CoreWeave מעלה את תחזית 2026 למרות חוב של 47 מיליארד דולר

אז מה בעצם קרה כאן? CoreWeave, אחת מחברות ה-neocloud הבולטות בעולם ה-AI, פרסמה את תוצאות הרבעון השלישי שלה — והן היו גבוהות מהציפיות. ההכנסות עמדו על 3.66 מיליארד דולר, מול תחזית של 3.55 מיליארד, זינוק של 168% לעומת כ-1.36 מיליארד דולר שנה קודם לכן. במקביל, החברה העלתה את התחזית ל-2026, וזה בדיוק מה שהשוק חיכה לשמוע.

החברה דיווחה על הפסד נקי של 709 מיליון דולר, או 1.27 דולר למניה, לעומת הפסד של 110 מיליון דולר שנה קודם לכן. אם אתם עוקבים אחרי neoclouds, אתם יודעים שההפסד הוא לא הסיפור — השאלה היא אם הביקוש ממשיך לגדול, והתשובה מהדוח היא כן.

מה עם החוב?

CoreWeave חיה על חוב מטורף. בסוף הרבעון השלישי היא הייתה חייבת כמעט 47 מיליארד דולר. יחס החוב להון עמד על 702%, לעומת כ-291% שנה קודם. לא פלא שהמניה איבדה יותר מ-40% משוויה בחודש האחרון, ושתשואות האג״ח שלה חצו 16%.

אז למה המשקיעים נרגעו? כי החברה הראתה שהביקוש לא נחלש. ה-backlog שלה — ההכנסות החוזיות העתידיות — עומד על 132.5 מיליארד דולר, לעומת 104 מיליארד דולר בסוף יוני. זה הנתון שמדבר בעד החברה: יש לה חוזים, יש לה לקוחות, והלקוחות משלמים.

אסיה ו-Forge

במהלך הרבעון CoreWeave הודיעה על שני מהלכים משמעותיים. הראשון: החברה תקים את מרכזי הנתונים הראשונים שלה באסיה — התרחבות גיאוגרפית ראשונה מחוץ לארה״ב ולאירופה. השני: תשיק את Forge, שירות להרצה ולהערכה של מודלים של בינה מלאכותית. זה מהלך שמכניס את CoreWeave עמוק יותר לטריטוריה של ספקיות הענן הגדולות.

CoreWeave עדיין מצפה ל-1.85 גיגה-וואט של כוח פעיל עד סוף 2026, וטווח ה-capex לשנה כולה עומד על 37 עד 39 מיליארד דולר — מה שמשקף צמיחה של כ-155% באמצע הטווח. לצורך השוואה, זה בערך כמו תקציב הפיתוח של חברת ענן גדולה, רק בלי ההכנסות של אמזון או אורקל מאחור.

למה זה חשוב לכם?

כל מי שעובד בתשתיות AI — בין אם אתם בונים מודלים, מאמנים אותם או סתם מריצים inference — יושב בסופו של דבר על שירותים כמו אלה של CoreWeave. אם חברות ה-neocloud מתקשות לגייס הון, יש פחות GPUs זמינים, והמחירים עולים. אם הן מצליחות, יש יותר כוח מחשוב, והעלויות מתייצבות.

העלאת התחזית ל-2026 — הכנסות של 13 עד 13.3 מיליארד דולר ורווח תפעולי מתואם של 1.275 עד 1.375 מיליארד דולר — מסמנת שהחברה מאמינה שהביקוש ימשיך לגדול. לשם השוואה, באוגוסט היא צפתה 12.4 עד 13.2 מיליארד דולר בהכנסות.

ועוד הקשר אחד: Anthropic, לקוחה מרכזית של CoreWeave, עתידה להתחיל להיסחר בנאסד״ק בשבוע הבא לפי שווי של כ-1.4 טריליון דולר. הביקוש שלה למחשוב הוא בדיוק מה שמזין את CoreWeave.

מה שנותר בסימן שאלה הוא איך החברה תממן את כל זה. האנליסטים מצפים שהיא תזדקק לחוב נוסף של 25 מיליארד דולר עד 2027. CoreWeave כבר הוכיחה שהיא יודעת לגייס — גם באמצעות עסקאות מגובות בשבבים. השאלה היא כמה זמן השוק ימשיך לתת לה אשראי כזה.

בינתיים, לפחות לפי המספרים של הרבעון הזה, הביקוש לא מתכוון לעצור.