Marvell קונה חברת פוטוניקה ב-115 מיליארד דולר
Marvell רוכשת את Lumentum בעסקת מניות בשווי ארגוני של 115 מיליארד דולר — הגדולה ביותר בין שתי חברות ציבוריות בהיסטוריה. בעלי המניות של Lumentum יקבלו 4.5 מניות Marvell תמורת כל מניה, וההשלמה צפויה רק ב-2028. בינתיים השוק לא מתלהב: Lumentum צנחה ב-19% ו-Marvell ב-13% ביום ההכרזה.
אם חיפשתם סימן לכך שכסף ה-AI עדיין זורם בתעשייה, קיבלתם אותו השבוע בצורת העסקה הגדולה ביותר בין שתי חברות ציבוריות בהיסטוריה: Marvell Technology רוכשת את Lumentum Holdings בעסקה בשווי ארגוני של 115 מיליארד דולר, כולה במניות.
מה בעצם קונים כאן?
Marvell מתכננת שבבי AI וטכנולוגיה שמפעילה מרכזי נתונים. Lumentum מייצרת לייזרים ורכיבים אופטיים שמעבירים מידע באמצעות אור בין שבבים ושרתים. השילוב הזה — אלקטרוניקה ופוטוניקה תחת קורת גג אחת — הוא ההימור של Matt Murphy, מנכ"ל Marvell, על מה שהוא מכנה "קטגוריה חדשה": קישוריות ל-AI.
"זה נדיר למצוא שתי חברות ברמה של Lumentum ו-Marvell, מספר אחת כל אחת בתחומה, שמגיעות לרגע שבו אפשר לחבר אותן וליצור מובילה בקטגוריה חדשה", אמר Murphy בראיון. לדבריו, קישוריות ל-AI תהיה משמעותית בדיוק כמו קטגוריית החישוב, הזיכרון או ייצור השבבים.
המספרים שמאחורי העסקה
בעלי המניות של Lumentum יקבלו 4.5 מניות Marvell תמורת כל מניה שברשותם. בעלי המניות של Marvell יחזיקו ב-67% מהחברה המאוחדת, כששווי ההון העצמי בעסקה עומד על כ-102.6 מיליארד דולר. שווי השוק של Lumentum לפני ההודעה היה כ-76 מיליארד דולר, ושל Marvell כ-172 מיליארד — כלומר, פרמיה נדיבה למדי על האופטיקה.
השלמה צפויה רק במחצית הראשונה של 2028. כן, קראתם נכון — שנתיים וחצי קדימה. זו לא טעות דפוס, זה רמז עבה לכך שאישור רגולטורי בעסקה בסדר גודל כזה לא יהיה טיול בפארק.
והשוק? לא מתלהב
דווקא ביום ההכרזה, המניות של שתי החברות צנחו: Lumentum ירדה ב-19% ל-684.40 דולר, ו-Marvell ב-13% ל-171.41 דולר. הרקע לא מקרי — זה קרה אחרי שבוע קשה לטק, עם חששות בשוק מפני התפוצצות בועת ההוצאות. גם האנליסטים לא רואים הרבה פוטנציאל לקיצוץ בעלויות בשתי הפעילויות.
מבחינת הדירוג ההיסטורי, זו עסקת ה-M&A הגדולה של השנה במונחי הון עצמי, והיא שנייה רק למיזוג SpaceX-xAI, העסקה שנחשבת לגדולה ביותר בתולדות הטק.
Nvidia באמצע התמונה
Nvidia השקיעה 2 מיליארד דולר ב-Lumentum במרץ, וכבר מחזיקה בפוזיציה גם ב-Marvell. Michael Hurlston, מנכ"ל Lumentum, סיפר ש-Murphy שוחח עם Jensen Huang בשלב מוקדם של התהליך, והתגובה הייתה "חיובית מאוד". הגיוני — אם שני הספקים שלך מתאחדים, אתה רוצה שזה יקרה מהר.
מה זה אומר על העבודה שלכם
אם אתם בונים כיום פתרונות סביב custom chips או אופטיקה במרכזי נתונים, אתם מכירים את שני השמות האלה מקרוב. Marvell כבר רוכשת לייזרים מ-Lumentum, ובשנה האחרונה גם רכשה את Celestial AI. האיחוד הזה מהדק את האחיזה של Marvell בשרשרת האספקה האופטית — ומקטין את מספר השחקנים העצמאיים שנותרו בזירה.
Qatalyst Partners מובילה את הייעוץ הפיננסי ל-Marvell, עם Goldman Sachs ו-JPMorgan לצידה. ל-Lumentum מייעצות Citigroup ו-Evercore.
בסופו של דבר, שני מנכ"לים בטוחים שהחברה המאוחדת תספק יותר מכל אחת בנפרד. השוק, לעת עתה, לא שותף לאופטימיות.