ביקוש לשבבי AI דוחף את Micron וקרן הזיכרון לשיאים

הביקוש לזיכרון AI שובר שיאים — ומשקיעים מרוויחים בענק

בזמן ש-Nvidia תופסת את מרבית הכותרות בעולם תשתיות הבינה המלאכותית, ישנו מגזר שקט יותר אך רווחי במיוחד שמייצר תשואות פנומנליות בשנת 2026: שוק הזיכרון. כאשר מודל AI רץ, הוא אינו זקוק רק לעוצמת עיבוד — הוא דורש כמויות גדולות של זיכרון עבודה כדי להחזיק נתונים בזמן ביצוע החישובים. השבבים שמבצעים את העבודה הזו נקראים High Bandwidth Memory (HBM), והחברות המייצרות אותם מוצפות בביקוש שהן מתקשות לעמוד בו.

קרן Roundhill Memory ETF: שיא בגיוס נכסים

קרן ה-ETF החדשה של Roundhill, שנסחרת תחת הסימול DRAM, החלה להיסחר ב-2 באפריל 2026. בתוך פחות מ-45 ימים בלבד, היא גייסה קרוב ל-10 מיליארד דולר בנכסים נטו — קצב שיא לגידול בנכסים בקרן ETF. מחיר המניה קפץ מכ-26 דולר בהשקה ליותר מ-81 דולר בשיא, עלייה של כ-78% תוך פחות מחודשיים. נכון לסוף יוני, המחיר ירד מעט אל אזור ה-70 דולר, אך המגמה הכללית מאז ההשקה קשה להתעלם ממנה.

כאשר מחיר המניה של קרן ETF רץ כל כך רחוק כל כך מהר, מנהלי הקרן נוהגים לבצע פיצול מניות (stock split) כדי להחזיר את המחיר לטווח שנגיש יותר למשקיעים פרטיים. ל-Roundhill כבר יש ניסיון עם פיצולים כאלה בקרנות תמטיות אחרות. בהתחשב בטרקטוריה של קרן DRAM, פיצול אינו רק סביר — הוא צפוי להתרחש עוד השנה.

הרכב הקרן: הימור ישיר על שרשרת אספקת הזיכרון

הקרן מחזיקה ריכוז ממוקד של יצרניות שבבי הזיכרון המובילות בעולם:

• SK Hynix — כ-24.5% מהפורטפוליו
• Samsung Electronics — כ-24.5% מהפורטפוליו
• Micron Technology — כ-26% (כולל 10% במניות ממונפות)
• Sandisk — כ-4.8% מהפורטפוליו

כמעט 80% מהקרן מושקעים בארבע חברות בלבד. ריכוזיות זו דורשת הבנה לפני קבלת החלטת השקעה — זו אינה קרן טכנולוגיה מגוונת, אלא הימור ישיר על שרשרת האספקה של הזיכרון. אם שרשרת האספקה הזו נתקלת בקשיים, אין כרית ביטחון ממגזרים אחרים.

אולם הביצועים של החברות הללו מרשימים ביותר: מניית SK Hynix קפצה בכ-300% השנה, ו-Samsung עלתה בכ-195%. הסיבה פשוטה: הביקוש לשבבי HBM המשמשים במאיצי AI עולה על ההיצע, והמחירים עולים כתוצאה מכך.

Micron: סיפור ההצלחה הגדול ביותר

Micron Technology היא אחת הזוכות הברורות ביותר מהביקוש בתחום ה-AI. המניה קפצה בכ-755% בשנה האחרונה, והפכה את החברה מסיפור מחזורי מוכר של זיכרון לסיפור תשתיות AI בשווי טריליון דולר.

המספרים העסקיים מסבירים את ההתלהבות:

• הכנסות ברבעון השלישי הפיסקלי: 41.5 מיליארד דולר — עלייה של 74% מהרבעון הקודם ו-346% שנה מול שנה
• תחזית לרבעון הבא: 50 מיליארד דולר בהכנסות
• תחזית לביקוש: החברה הודיעה כי הביקוש ל-HBM בשנים 2027-2028 נותר גבוה מההיצע הזמין

הביקוש אינו מוגבל ל-HBM בלבד. שבבי DRAM ו-NAND גם הם נהנים מהגידול, שכן מרכזי נתונים של AI דורשים יותר זיכרון ואחסון בכל רחבי המערכת.

תמיכת אנליסטים ו-HSBC

האנליסטים נותרים אופטימיים במיוחד כלפי Micron: 29 המלצות קנייה מול המלצה אחת בלבד להחזיק, מתוך 30 דירוגים אחרונים.

בנק HSBC חיזק לאחרונה את הראייה השורית, וקבע כי תוצאות הרבעון האחרונות של Micron מחזקות את העובדה שההוצאות על בינה מלאכותית ממשיכות לתמוך בביקוש בתעשיית המוליכים למחצה, חרף חששות אחרונים לגבי מגזר ה-AI הרחב. HSBC ציין כי תחשיבי השוק עלולים להאפיל זמנית על היסודות, אך פוזיציית המשקיעים נראית כיום ניטרלית ולא מוגזמת מדי, מה שמפחית חששות מהתחממות יתר של הסקטור.

המקרה המבני מאחורי הזיכרון

המעבר למודלי AI גדולים יותר ועומסי עבודה מורכבים יותר של inference פירושו שדרישות הזיכרון לכל שבב הולכות וגדלות, לא קטנות. ארכיטקטורות חדשות מערמות יותר HBM על כל מאיץ מהדור הקודם. זהו לא טרנד לטווח קצר — זו תכונה מבנית של הכיוון אליו ה-AI הולך.

קרן ה-ETF של Roundhill למעשה אורזת את התזה הזו בטיקר אחד ונותנת חשיפה ליצרניות הזיכרון הקוריאניות, שקשה למשקיעים אמריקאים פרטיים לגשת אליהן ישירות, לצד Micron ו-Sandisk.

סיכונים שכדאי לקחת בחשבון

למרות האופטימיות, ישנם סיכונים ברורים:

• ריכוזיות גבוהה: אם Micron, Samsung או SK Hynix נתקלות בקשיים, הקרן תרגיש זאת מיד
• מחזוריות: שוק הזיכרון הוא מחזורי מטבעו. מגבלות ההיצע דחפו מחירים כלפי מעלה, אך מחירים גבוהים כאלה מושכים בסופו של דבר יותר היצע שיכול לדחוס שולי רווח
• תלות בבניית מרכזי נתונים: השאלה מה קורה כאשר הבנייה מסתיימת מטרידה משקיעים לטווח ארוך

התחתית

עם בסיס נכסים שיא, מחיר ששולש מאז אפריל, ורוח גבית מבנית של ביקוש לזיכרון AI שלא מראה סימני האטה — קרן Roundhill Memory ETF ו-Micron ממשיכות לרכוב על גל הצמיחה הגדול ביותר של 2026 בעולם המוליכים למחצה. השאלה היחידה שנותרה היא כמה זמן הגל הזה יימשך.