מניות ה-AI קורסות: הניקיי צנח ב-5%
שוקי המניות באסיה רשמו ירידות חדות ביום שישי, עם צניחה של 5.3% בניקיי 225 בטוקיו ו-6.5% במדד טאיוואן. מניות השבבים וה-AI חוו מכירה מסיבית בשל דאגות לגבי קיימות ההשקעות העצומות ב-AI, תחרות גוברת מסין — ומתיחות גיאופוליטית עם איראן שמעלה את מחירי הנפט.
מניות ה-AI קורסות: הניקיי בטוקיו צנח ב-5%
החלום על מניות ה-AI שימשיכו לעלות לנצח — מתנפץ. ביום שישי האחרון שוקי המניות באסיה רשמו את אחד מימי המסחר הגרועים ביותר שלהם לאחרונה, עם ירידות חדות שמרכזן במניות שבבי ה-AI ותשתית הבינה המלאכותית. הניקיי 225 בטוקיו צנח ב-5.3%, מדד טאיוואן Taiex ירד ב-6.5%, ומדד Hang Seng בהונג קונג איבד 2.2%. גם החוזים העתידיים על מדדי וול סטריט מאותתים על פתיחה אדומה — S&P 500 יורד ב-0.9% ונאסד"ק 100 ב-1.7%.
מה קרה כאן?
מניות השבבים — אותן חברות שסיפקו את ה"חומר" למהפכת ה-AI — חוות מכירה מסיבית. TSMC, יצרנית השבבים הגדולה בעולם לפי הזמנה, איבדה ביום שישי כ-7% — יממה אחרי שהודיעה על השקעה נוספת של 100 מיליארד דולר במפעלים באריזונה. Kioxia היפנית צנחה ביותר מ-16% ומחקה את רוב העלייה של 2,000% שרשמה בשנה האחרונה. SoftBank Group, שמשקיעיה קיוו לרווחים מה-AI, איבדה 11.4%.
בארצות הברית, ביום חמישי Nvidia ירדה ב-2.4% — מה שהכביד ביותר על מדד נאסד"ק. Micron איבדה 5.6% וצמצמה את העלייה השנתית שלה לפחות מ-199% (כן, עדיין תשואה מטורפת). SanDisk צנחה ב-12.6% — אבל עדיין למעלה מ-494% מתחילת השנה. Western Digital ירדה ב-9.2%, עם עלייה שנתית של 171%.
מדד Philadelphia Semiconductor — שעוקב אחרי חברות השבבים — ירד ב-8.4% השבוע ו-19% מהשיא שרשם ביוני.
למה זה קורה?
משקיעים מתחילים לשאול שאלות קשות לגבי ההשקעות המסיביות ב-AI. חברות הטכנולוגיה הגדולות מוציאות קרוב ל-700 מיליארד דולר השנה על תשתית AI — מרכזי נתונים, שבבים, זיכרונות — הרבה מזה במימון חוב. השאלה הגדולה: האם ההכנסות מ-AI יהיו גבוהות מספיק כדי להצדיק את ההוצאה?
Torsten Sløk מ-Apollo Global Management מזהיר שאם ההכנסות ממודלי ה-AI לא יהיו חזקות כפי שמצפים — בגלל תחרות מחיר מסין ומודלים בקוד פתוח — דוחות מאכזבים עלולים לגרור את כל השוק מטה. "אם ההיפר-סקיילרס יטעו בתזמון, זה עלול להכניס את הכלכלה למיתון", הוא כותב.
"משקיעים לוקחים רווחים מהמנצחים של המחצית הראשונה ועוברים לאזורים שנשארו מאחור", אומר Stephen Innes מ-SPI Asset Management.
גורם נוסף שמוסיף דאגה: תחרות גוברת מסין. Moonshot AI, סטארטאפ סיני, חשף מודל שפה גדול עם יכולות שמתקרבות לשל מעבדות AI מובילות בארצות הברית כמו Anthropic. מניות סטארטאפים סיניים כמו Zhipu ו-MiniMax ירדו ב-25% ו-15% בהתאמה.
גורם גיאופוליטי: איראן ונפט
במקביל, המתיחות בין ארצות הברית לאיראן מחריפה. ארצות הברית הרחיבה את קמפיין התקיפות שלה באיראן — כולל פגיעה בגשרים, שדות תעופה ותחנת רכבת. איראן הגיבה בתקיפות נגד אתרים אמריקניים בעומאן, כווית, בחריין, סוריה וכורדיסטן העיראקית.
מחירי הנפט עלו — Brent crude הגיע ל-85.13 דולר לחבית, ו-West Texas Intermediate ל-79.95 דולר. הדאגה היא שהמלחמה תחסום את מצרי הורמוז ותפגע במשלוחי נפט מהמפרץ הפרסי ללקוחות ברחבי העולם.
משקיעים חוששים גם מאינפלציה גבוהה יותר ומעליית ריבית אפשרית. "אנחנו בסביבה שבה אינפלציה עולה בקלות ויורדת בקושי", אומר Richard Yetsenga, הכלכלן הראשי של ANZ.
מה קרה בוול סטריט?
ביום חמישי, S&P 500 ירד ב-0.5% — אבל כמעט שלוש מתוך ארבע מניות במדד דווקא עלו, אחרי שיותר חברות גדולות דיווחו על רווחים טובים מהצפוי. דאו ג'ונס ירד ב-0.2%, ונאסד"ק איבד 1.5%. הירידה מרוכזת במניות ה-AI — לא בכל השוק.
משקיעים בטוקיו מציינים הופעה של Jensen Huang, מנכ"ל Nvidia, ביום חמישי — שם הכריז על שיתוף פעולה בתחום הרובוטיקה עם Fujitsu. אבל משקיע אחד אמר שההכרזה הגיעה בלי הסבר מספק על המוצר או המודל העסקי — מה שמזכיר לו את האווירה של ראשית שנות ה-2000, ממש לפני התפוצצות בועת הדוט.קום.
מה הלאה?
משקיעים עדיין אופטימיים לגבי ה-AI בטווח הארוך. "זה לא סיפור הצמיחה של AI או מוליכים למחצה שקורס", כתבו אנליסטים ב-BNY. "משקיעים בחו"ל מבצעים הערכה מחדש של השווי של חברות הטכנולוגיה הגדולות, והתחרות מסין מתחזקת" — אבל הם לא חוזים קריסה עמוקה יותר.
בסוף השבוע, גם אחרי הירידות החדות, מניות השבבים באסיה עדיין בין המצליחות ביותר השנה. Kioxia עלתה ביותר מ-2,000% בשנה האחרונה, TSMC יותר מהכפילה את עצמה, ו-Samsung Electronics ו-SK Hynix עלו ביותר מ-200% ו-500% בהתאמה.
בסוף, מי שיישאר עם מניות איכותיות ויהיה מוכן לחכות, כנראה ירוויח. מי שרצה רווחים מהירים — קיבל שיעור כואב.